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财务风险_Financial Risk

什么是财务风险？​

财务风险是指在投资或商业活动中可能导致资金损失的风险。常见的财务风险类型包括信用风险、流动性风险和操作风险等。

财务风险是一种可能导致相关方资本损失的危险。这意味着政府可能无法控制货币政策，从而违约于债券或其他债务问题。企业也面临违约的风险，并可能在某项业务失败时承受财务负担。

关键要点​

  • 财务风险通常与资金损失的可能性相关。
  • 最常提及的财务风险是指一家公司现金流不足以满足其义务的风险。
  • 财务风险也可以适用于违约的政府。
  • 信用风险、流动性风险、资产支持风险、外部投资风险、股权风险和货币风险都是常见的财务风险形式。
  • 投资者可以使用多种财务风险比率来评估公司的前景。

理解企业的财务风险​

金融市场受到各种宏观经济力量的影响，面临风险，包括市场利率的变化以及主要行业或大型企业可能的违约。个人在做出可能危及其收入或偿还债务能力的决策时，也会面临财务风险。

财务风险无处不在，并以多种形式出现，几乎影响到每个人。了解这些危险及如何保护自己不能消除风险，但可以减轻损害并降低负面结果的可能性。

从零开始建立一家企业成本高昂。公司可能需要寻求外部资本以实现增长，而这种融资需求对企业及其投资者或利益相关者构成财务风险。

信用风险，又称违约风险，是借款所带来的危险。若借款人无法偿还贷款，则极有可能发生违约。受到信用风险影响的投资者会遭受由于贷款偿还减少而导致的收入下降，以及本金和利息的损失。同时，债权人在催收债务时也可能面临成本上升。

当仅有一家公司或少数几家公司面临困境时，这种风险被称为特定风险。与单一公司或小组公司相关的这类危险包含资本结构、财务交易和违约的风险暴露等问题。该术语通常用以反映投资者对收益收回的信心不足以及潜在的金钱损失。

企业在管理不善或财务决策失误时也会面临操作风险。这是未能在经营中取得成功的风险，其基于内在因素。

重要提示： 很多分析识别出至少五种类型的财务风险：市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和法律风险。

政府如何抵消财务风险​

财务风险还指政府可能失去对其货币政策的控制，无法或不愿控制通货膨胀，并最终违约于其债券或其他债务问题的可能性。

政府通过发行债券和票据来融资，以支持战争、建设桥梁等基础设施，并支付日常运营费用。美国政府的债务主要为国债，被视为世界上最安全的投资之一。

违约债务的政府包括俄罗斯、阿根廷、希腊和委内瑞拉。这些实体有时只是延迟债务支付，或支付的金额低于约定数额，无论如何都会给投资者和其他利益相关者带来财务风险。

财务风险对市场的影响​

多种类型的财务风险与金融市场挂钩，许多因素可能影响金融市场。某个关键市场部门的困难可能影响整个市场的经济状况，这在2007至2008年全球金融危机中得到了充分展示。期间，许多企业关闭，投资者损失惨重，政府被迫重新审视其货币政策，然而，许多其他事件同样会影响市场。

市场波动带来了关于市场资产公允价值的不确定性。这反映出利益相关者对市场收益与各个资产及整体市场实际估值匹配程度的信心。隐含波动率（IV）以百分比表示，该统计值指示投资的看涨或看跌观点：市场上升与市场下跌。波动性或股权风险可能导致股票价格的剧烈波动。[1]

违约和市场利率的变化同样可能构成财务风险。违约主要发生在债务或债券市场，因公司或其他发行人未能履行其债务义务，导致投资者受损。市场利率的变化可能使个别证券对投资者而言变得无利可图，迫使他们投资于收益较低的债务证券，或者面临负回报。

资产支持证券是一种由多种贷款组合而成的金融工具。资产支持风险是指如果其基础证券也发生价值变动，这些证券可能变得不稳定的机会。资产支持风险的子类别包括借款人提前偿还债务以结束还款收入流和利率的重大变化。

提示： 惠誉评级在2023年12月预测，美国高收益违约率在汇总所有数据后将位于3.0%到3.5%之间。惠誉预计，该比率将在2024年升至3.5%至4.0%之间，然后在2025年降至2.0%至3.0%之间。[2]

财务风险对个人的影响​

个人在做出不明智的决策时也会面临财务风险。这种风险的原因可能广泛，从不必要的请假到投资于高度投机的项目。每项活动都存在纯风险的暴露。某些危险是不可控的，但有些活动在不充分意识到后果的情况下就已展开。

流动性风险以两种形式出现，令投资者心生畏惧。其一是指证券和资产无法在动荡市场中迅速买入或卖出，以避免亏损，这被称为市场流动性风险，此时买家稀缺而卖家众多。另一种是资金或现金流流动性风险，即公司无法获得偿还债务所需的资本，从而迫使其违约，损害利益相关者的利益。

投机风险是指获得利润或收益成功机会不确定的一类风险。可能是投资者在投资前未进行适当的研究，追求过高的收益，或者在单一投资中投入的净资产比例过大。

持有外币的投资者受到货币风险影响，因为利率变化和货币政策变动等因素可能改变他们资金的计算价值或实际价值。由于市场差异、政治变化、自然灾害、外交变动或经济冲突引发的价格变化可能导致动荡的外部投资环境，从而使企业和个人面临外部投资风险。

财务风险的利弊​

财务风险本身并不天然好坏，但其存在的程度各有不同。“风险”本身带有消极含义，财务风险也不例外。风险可能从一家企业扩展，影响整个行业、市场甚至整个世界。风险可能源自不可控的外部因素，且往往难以克服。

理解财务风险的可能性可以引导企业或投资者做出更好的、更明智的决策。评估与某项证券或资产相关的财务风险程度有助于确定或设定该投资的价值。风险是收益的另一面。

可以说，任何企业或投资组合的进展或增长都离不开一定程度的风险。财务风险通常无法被控制，但可以限制或管理其暴露。

财务风险​

优势​

  • 鼓励更明智的决策
  • 有助于评估价值（风险收益比）
  • 可以使用分析工具识别

劣势​

  • 可能源自不可控或不可预测的外部因素
  • 风险可能难以克服
  • 有传播并影响整个行业或市场的能力

控制财务风险的工具​

个人、企业和政府可以使用多种工具来计算其承受的财务风险。投资专业人士用于分析长期投资或整体股票市场相关风险的常见方法包括：

  • 基本面分析：通过评估基础业务的各个方面，包括公司的资产和收益，来衡量证券的内在价值的过程。
  • 技术分析：通过统计数据和观察历史回报、交易量、股价及其他绩效数据来评估证券的过程。
  • 定量分析：使用特定财务比率计算来评估公司历史表现。

债务与资本比率衡量一家企业使用的债务在其整体资本结构中的比例。高比例的债务指示着高风险投资。

资本支出比率通过将经营现金流与资本支出来划分，查看公司在偿债后还能留有多少资金来维持业务运转。

专业的资金管理者、交易者、个人投资者和企业投资官使用对冲技术来减少他们对此类风险的暴露。对冲投资风险意指战略性地使用选项合约等工具来抵御任何不利价格变动的可能性。通过做出另一项投资来对冲一项投资。

提示： 统计和数值分析是识别潜在风险的优秀工具，但之前的财务历史并不能代表一家公司今后的表现。务必分析长期趋势，以更好地理解波动或波动缺失是否是朝向财务目标的进展，或源于不一致的运营活动。

财务风险的现实案例​

彭博社及其他金融评论员指出，2018年6月零售商玩具反斗城的关闭证明了与融资重的收购和资本结构固有的巨额财务风险及其对债权人和投资者的影响。[3]

玩具反斗城于2017年9月主动申请了第11章破产保护。公司的董事长兼首席执行官在公告中指出，公司正在与债权人及其他相关方共同重组其50亿美元的长期债务。[4]

据CNN财经报道，相当大一部分财务风险源于2005年玩具反斗城被大型投资公司贝恩资本、KKR与维诺德房地产信托以60亿美元的杠杆收购（LBO）私有化。[5] 此次收购使公司负担了53亿美元的债务，并使其背负着每年4亿美金的利息，最终未能恢复。

由摩根牵头的财团承诺并未成功。玩具反斗城在2018年3月一个不尽如人意的假日季节后宣布将关闭735家美国店铺，以缓解逐渐下降的收入和现金流所带来的压力。[6] 报告也指出，玩具反斗城在出售很多地产时遇到了困难。这就是与房地产相关的流动性风险的一个实例。

对冲基金及玩具反斗城的债权人索卢斯另类资产管理公司和安杰洛·戈登在2018年11月掌控了破产公司，并谈及恢复这一品牌。《美联社》于2019年2月报告，成立的新公司Tru Kids Brands将由多位前玩具反斗城高管组成，并计划稍晚于今年重新推出该品牌。[8]

2019年末，Tru Kids Brands在新泽西帕拉穆斯和德克萨斯州休斯顿开设了两家新店。[9]梅西百货与WHP全球合作重启玩具反斗城品牌，并于2022年宣布计划将玩具反斗城引入其所有门店。[10]

如何识别财务风险？​

识别财务风险涉及考虑公司面临的风险因素。这需要审核企业资产负债表和财务状况表，理解公司经营计划中的薄弱环节，并与同一行业其他公司进行指标比较。常用多种统计分析技术来识别公司的风险领域。

如何处理财务风险？​

财务风险通常可以减轻，但对某些人来说，完全消除这种风险可能会非常困难或不必要地昂贵。通过适当的保险、投资多样化、持有足够的应急资金和维持不同收入来源等方式可以中和财务风险。

为什么财务风险重要？​

理解、衡量和减轻财务风险对于组织的长期成功至关重要。财务风险可能阻止公司顺利实现其与财务相关的目标，例如按时偿还贷款、保持合理的债务水平或按时交货。

了解财务风险的成因并采取相应措施加以预防，企业很可能会实现更强的运营表现并获得更好的回报。

财务风险是系统性还是非系统性？​

财务风险影响每家公司，但它在很大程度上取决于组织的运营和资本结构。因此，财务风险是一种非系统性风险，因为它特指每家公司。

结语​

财务风险在企业、市场、政府和个人财务中普遍存在。这些实体为获利和收益而进行交易，同时也可能面临损失或不利情况的风险。这些实体可以使用基本面、技术和定量分析，不仅用于预测风险，还可为降低或减轻风险制定计划。

参考文献​

[1] Charles Schwab. "Aligning Your Options with Implied Volatility."

[2] Fitch Ratings. "Leveraged Loan, High Yield Default Rates to Rise in 2024, Fall in 2025."

[3] Bloomberg. "Lessons Learned From the Downfall of Toys "R" Us."

[4] Barrons. "Toys ‘R’ Us Files for Bankruptcy."

[5] CNN Business. "How Toys 'R' Us Went From Big Kid on the Block to Bust."

[6] CNN Business. "Amazon Didn't Kill Toys 'R' Us. Here's What Did."

[7] CNN Money. "Toys 'R' Us Will Close or Sell All US Stores."

[8] Associated Press. "Toys R Us Plans Second Act By Holiday Season."

[9] CBS News. "Toys R Us Comeback Begins with Baby Steps: 2 New Stores to Open."

[10] Aol. "Toys "R" Us Will Now Be in Every Macy's Store for the Holidays."